8月16日，重庆百亚卫生用品股份有限公司(以下简称“百亚股份”)发布的2025年半年度叙述夸耀真钱上分老虎机app(中国)官方网站，公司上半年收场交易收入17.64亿元，同比增长15.12%；包摄于上市公司激动的净利润1.88亿元，同比仅增长4.64%。

从名义来看，这是一份营收持重增长的财报，但细究之下，对比2024年，营收增速依然放缓，并且净利润增速昭着滞后于营收增长，同期计较作为现款流更是大幅下滑64.55%，暴表示公司计较效劳与资金链的双重压力。

增速放缓

百亚股份的中枢业务卫生巾产物发扬亮眼，营收同比增长19.93%，占总营收比重高达95.67%。尤其所以益生菌、有机纯棉系列为代表的健康产物增速更快，夸耀其产物结构优化政策初见收效。但是，纸尿裤和ODM业务营收远隔下滑34.03%和43.08%，负担全体发扬。

百亚股份交易资本增速(18.04%)跳跃营收增速，导致详尽毛利率下滑1.16个百分点至53.24%。其中卫生巾产物毛利率下跌2.31个百分点，反馈出原材料价钱高潮的压力。

此外，百亚股份的销售用度同比激增18.76%至6.42亿元，其中营销实施用度达4.64亿元，占营收比例高达26.3%。这种“烧钱换市集”的政策虽短期内拉动收入，但弥远恐难合手续。

值得留心的是，对比2024年上半年61.31%的营收增速和36.41%的归母净利润增速，以及2025一季报30.10%的营收增速和27.27%的归母净利润增速，百亚股份2025年第二季度营收和归母净利润都出现了增速下滑。

计较造血技艺大幅松开

财报中最耀眼的数据莫过于计较作为现款流净额——从上年同期的1.91亿元骤降至6768万元，降幅达64.55%。百亚股份对此确觉得“支付材料款和预支计较作为用度增多”，但皆集应收账款增长10.37%、存货跌价准备计提增多来看，可能存在渠说念压货或回款周期拉长的问题。

尤其值得关爱的是，尽管百亚股份归母净利润达1.88亿元，但计较现款流仅收场36%的滚动率(计较作为现款流净额/净利润)，远低于健康企业70%以上的老例水平。这种“纸面利润”时局，可能预示着收入质地的下滑。

膨大隐忧

分区域看，百亚股份川渝大本营营收增长13.07%，云贵陕地区增长14.65%，而其他地区营收暴涨124.15%，夸耀寰球化膨大初见收效。但代价是销售用度率攀升，且新区域破费者对品牌领会度有限，需合手续插足栽培市集。

此外，在电商占据主导销售的日化行业，电商渠说念营收反而下滑9.44%，百亚股份坦言受“短期舆情影响”，确认“315”事件对百亚股份的影响可能比预估的要大。

2025年3月15日，央视“3·15”晚会曝光了梁山希希纸成品有限公司违纪翻新卫生巾的丑闻，百亚股份旗下“解放点”和“好之”卫生巾品牌被卷入其中。

2025年3月23日的电话会议上，百亚股份曾称“本次事件对公司线下渠说念的影响相对可控，短期内对线上渠说念尤其抖音平台影响要大些。但公司在抖音平台进行透明化工场直播来展示公司坐褥现场和产物坐褥历程，反馈末端较好。”

三座大山压顶

现时，百亚股份正处于从区域龙头向寰球性品牌转型的要害阶段，在濒临市集竞品增多、原材料资本波动及渠说念拓展挑战的同期，还需应酬浆板等中枢原材料价钱受木柴产区繁荣条目与外洋油价双重制约带来的合手续资本压力。

值得留心的是，公司对永辉、沃尔玛等KA渠说念的较高依存度，在零卖业态加快变革的布景下，可能酿成渠说念风险与竞争上风并存的方位。

此外，百亚股份不绝了高分成传统，2024年度每10股派5.5元，分成总数2.36亿元，占净利润82.1%。自上市以来累计分成8.59亿元，号称“现款奶牛”。但这种高分成的另一面，是叙述期内研发插足仅3360万元，同比微增2.11%，仅占交易收入的1.9%把握，变嫌插足昭着不及。在卫生用品行业技艺迭代加快确当下，这可能削弱弥远竞争力。

清扬君点评：

当今，百亚股份正堕入“界限膨大与效益进步”的双重挑战之中。短期来看，企业仍存对营销启动型增长政策的旅途依赖；中弥远视角下，产物变嫌打破(成东说念主失禁用品等新品类市集渗入率不及)、渠说念结构优化(电商渠说念增速合手续放缓)、全链路资本甘休三大中枢命题亟待破解。值得细主义是，其中枢卫生巾业务保合抄原土品牌市集份额第二、川渝区域市占率第一的竞争位势，区域深耕与品类聚焦组成沉静基本盘。翌日真钱上分老虎机app(中国)官方网站，能否在界限增长的同期收场计较质地的同步进步，将成为评估企业弥远价值的蹙迫维度。